Dragon - 消失的幻影

11外資圍殺 宏碁躺跌停
【聯合晚報╱記者蔡佳容/台北報導】
2011.08.25 02:55 pm


宏碁(2353)昨(24)日舉行線上法說會，公布第二季單季虧損金額達67.9億元，創單季新高，且全年將出現虧損，外資分析師幾乎全面重申賣出宏碁，11家券商全面調降目標價，最高僅有30元，最低已下探18元，衝擊宏碁早盤開盤隨即跌停鎖住，股價跌破30，跌停29.35元委賣張數達2萬多張，創下2002年11月以來、近9年的股價新低。

法人指出，宏碁先前已分兩波買回庫藏股，成本均價高達50元，現在遭套牢。且扣掉庫藏股買回13億元、併購iGware的43.5億元、96億元現金股利與營運資金淨流出，恐怕已沒有足夠銀彈再實施庫藏股救股價。可以看出宏碁之前確實對於下半年展望過度樂觀，如同宏碁董事長王振堂所言，沒想到大環境的衝擊比想像中更大。

儘管王振堂對於第四季表現仍有信心，但全年已經沒有獲利的可能，悲觀消息籠罩，瑞銀證喊出18元最低目標價，預估今年每股稅後虧損預估值約落在2 -2.6元間。

宏碁昨日法說會也下調全年平板電腦出貨總量，僅達 200-250萬台，較原先預估更保守。美銀美林證券認為，宏碁一邊表示對第四季有信心，但同時卻又說第四季總體經濟展望不明朗，無法提出讓市場重拾信心。

而昨日法說會上，宏碁唯一釋出的樂觀消息就屬超薄筆電Ultrabook，預期將會是宏碁未來發展的希望。但外資分析師普片認為，Ultrabook畢竟還只在早期發展階段，仍不夠成熟，在短期都難為宏碁帶來顯著的挹注。野村證券認為，宏碁在缺乏明確改革方向的狀況下，恐怕還會持續失去更多PC市占，更不利宏碁獲利能力的恢復。

【王郁倫、張家豪╱台北報導】華碩（2357）品牌與代工業務模糊不清，昨決定快刀斬亂麻，將負責代工的和碩聯合與永碩聯合（簡稱和聯）分割獨立，和聯獨立後，華碩股本將減資85％成為63億元，每股淨值從39元提高為150.5元，和聯董事長童子賢對此樂觀表示：「分家將會釋放彼此競爭力。」

對於華碩的「分割減資」案市場一片譁然，外資圈一片撻伐聲音，痛批華碩以「偷天換日」手法，將和碩包袱丟給華碩股東承擔，並拋下狠話「下周一若華碩賣壓湧現，將是股東對該案投下的『賭爛票』。」
華碩此次採取的分割減資方式，與一般因虧損減資、退回現金給股東（如晶華酒店）等兩種減資方式截然不同。和聯分割獨立後，華碩另行成立和碩投控公司承接和聯股權，和碩再發行新股以相對對價方式給華碩公司及股東，而因減資85％。

華碩每股淨值150.5元
現有華碩股東在減資後，手中的每1000股華碩股票，將變成150股華碩加404股和碩投控。減資分割基準日暫定2010年7月1日，和碩預計2010年第3~4季時上市掛牌交易。
華碩2008年宣布品牌與代工分家，但2年來因華碩品牌仍持有100%代工事業體和聯持股，外界對分家是否確實執行疑慮叢生，期間不僅曾傳出華碩將併回和聯傳言，和聯釋股對象也備受關注。
在業務面上，華碩筆記型電腦對外尋覓代工廠遭逢困難，下游代工廠憂慮替華碩代工是間接資助競爭對手和聯，和聯在對外爭取品牌客戶下單，受制於富爸爸華碩品牌罩頂，電腦類客戶流失壓力大增。
華碩董事長施崇棠為此對外宣布，2年內將落實分家規劃，加快對外釋出和聯持股，但由於和聯資本額高達228億元，釋股分家難度遠較宏碁（2353）與緯創（3231）高，昨日華碩董事會正式通過高複雜釋股分家案，以華碩減資85%方式，降低持有和聯股權至25%，其餘75%股權將釋給華碩10萬多名股東。
和聯昨日並公布前3季財報，今年營業額約5100~5200億元，與2008年相當，毛利率6.4%，前3季稅後純益45億元，每股稅後純益1.97元。
華碩財務長張偉明表示，華碩釋股後初步持有25%股權，仍將按比例認列和聯投資收益，但長期將釋股至20%以下，完全分家。

華碩：分家短空長多
他表示，假設股東持有1000股華碩股票，在明年減資後，將可換發150股華碩股票及404股和碩投控股票，屆時華碩淨值將從現在39元提升為150.5元，和聯則維持40.6元淨值，為完成新股換發，6月中至7月底華碩將暫停交易。
對於股東持有股票數量將在明年7月以後出現大幅變化，張偉明表示，分家屬短空長多，短期流動性問題在評估分家時已考慮在內，但長期在品牌與代工切割分家後，將對各自競爭力提升有極大幫助。

華碩發言人張偉明強調，華碩目前每股淨值38.97元，分割後，新華碩每股淨值150.5元，150股新華碩淨值22,568元，404股和碩淨值則是16,406元，華碩股東在分割前後的權益不受影響。

華碩與和碩聯合財報概況










華碩分割減資 優劣比較