Dragon - 消失的幻影

揚子江(911609)-短評
2011/08/31 14:22
【聯合晚報╱鍾張涵】         引用來源：按此

造船廠揚子江(911609)上半年獲利創下歷年新高，近一周以來，揚子江TDR股價累計漲約6.45%左右，今日再度亮燈漲停。揚子江強調，集團在本業上仍持續精進造船技術並進行海事工業上下游整合，本業以外的金融商品投資、小額信貸及存款業務則進一步拉升營收。據悉，上半年揚子江業外收益占淨利比重約5成。上半年揚子江營收年增8%至人民幣62.12億元，毛利率24.6%，稅後盈餘為人民幣19.19億元，年增38%，EPS為人民幣0.5元。





揚子江：審慎看業外收益 本業才是成長主動能
 2011/08/22 11:07
精實新聞 2011-08-22 11:07:02 記者 羅毓嘉 報導
引用來源：按此
造船廠揚子江(911609)今年上半年獲利雖創下歷年同期新高，但由於業外收益佔了淨利比重約5成，反而引發市場對於揚子江本業獲利能力是否下滑、以及業外金融業務存在風險的疑慮；對此，揚子江強調，集團一向保守看待造船本業以外從事的金融商品投資、小額信貸、以及存款業務，絕非將之視為主要獲利來源，揚子江在本業上仍持續精進造船技術並進行海事工業的上下游整合，追求穩健的長期成長。

今年上半年，揚子江營收為人民幣62.12億元(約合新台幣280.16億元)，年增8%，毛利率24.6%，較去年同期的24.1%略增，稅後盈餘為人民幣19.19億元(約合新台幣86.55億元)，年增38%，EPS為人民幣0.5元(約合新台幣2.255元)，折合每TDR單位盈餘為新台幣1.128元。


揚子江表示，集團向來擁有龐大的現金流量，為了強化現金管理，揚子江透過金融資產投資、以及與銀行合作投入創業投資與農村小額貸款業務，在財務操作上使公司獲利不少；今年上半年揚子江握有的現金與約當現金部位超過人民幣28億元(約合新台幣126億元)，而金融資產部位則為人民幣100.2億元(約合新台幣451億元)。

儘管業外投資部位龐大，但揚子江強調，集團對這類型投資的態度向來審慎保守，並有專門團隊管理、監控投資內容，任何金額超過 1億元人民幣的投資/放款案都必須要經過董事會的審議與簽認，且均有質押物作為擔保，揚子江從2008年從事此類業務以來，從未有任何違約的情況發生。

揚子江指出，金融資產與創投貸款業務僅是揚子江財務操作的一環，主要是為了活用現金流、因應未來投入擴產資本支出的需求，審慎管理此類銀行和信託公司提供的理財產品，有利於維持健康的現金餘額水平。

揚子江亦強調，集團的穩健成長主要仍將來自於本業的擴充，以及海事產業的上下游整合。以揚子江近期推出的4800 TEU和10000 TEU(20呎標準櫃)貨櫃船而言，每TEU碳與氮氧化物排放量減少30%，燃油效率亦提高約40%，不僅符合國際海事組織倡導的綠色標準，更顯示出揚子江在造船本業上的技術提昇成果。

揚子江目前仍握有價值達美金55.2億元(約合新台幣1590億元)的造船訂單，其中有一半是金融海嘯前接入的高毛利訂單，以及今年第二季與Seaspan簽訂的7艘1萬TEU(20呎標準櫃)的貨櫃船合約，配合揚子江旗下3座船廠的產能擴充動作，將持續推動營收獲利的穩健成長。